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審查趨嚴,新的一年環保企業誰將闊步挺進A股?

審查趨嚴,新的一年環保企業誰將闊步挺進A股?

發布日期:2019-01-21 作者: 點擊:

不久前,寧波水表股份有限公司、明陽智慧能源集團股份公司、鞍山七彩化學股份有限公司三家公司的上市批文,成為A股2018年IPO工作的收官之作。


近兩年,企業IPO過會率暴跌。2015年至2017年,企業IPO過會率均在八成以上,而2017年之后就跌到了62%,今年更是跌破六成大關,創九年以來的新低。


受到大環境影響,環保企業的IPO狀況同樣難以令人滿意,尤其是在第一季度。因此,像達力環保等企業,選擇到股市狀況相對良好的港股上市。


今年年初,政策環境相對改善,讓多家環保企業看到了上市的機會,共有十幾家環保企業提交了上市申請。


新的一年,在審查趨嚴的大環境下,誰將跨步躍進A股?


IPO嚴格或成常態


之前提到2017年IPO過會率已經暴跌,2018年IPO狀況的嚴格程度,有過之而無不及的。


2018年證監會共核發102家IPO批文,完成發行的企業募資規模約1300億元。而在2017年,證監會共核準401家企業的IPO批文,是2018年的4倍。


證監會還披露,2018年全年IPO申請終止審查的企業共199家,相比2017年全年數據,同比增加了約50家。


這和證監會加強過會審批的政策不無關系。2018年是史上最嚴發審委上任后首個完整年份,全年上會數量和過會率自然都會大幅下降。


受到影響,今年有多家券商首發過會數量較去年腰斬,僅就過會數量排名前20的券商,就有15家過會數量下滑50%以上。


并且上市申請的間隔時間變長,更是嚇退了一些企業,讓他們主動撤回上市申請。


IPO大規模被否的狀況,主要集中于第一季度,企業IPO實際通過率甚至僅有24%,被否的批文在半數以上。


環保企業也是如此。受到影響,2018年的第一季度,申請A股主板上市的四家企業中,僅綠色動力環保成功過會,成為A股和H股上市的又一只環保股票。


證監會的新聞發言人曾表示,IPO被否主要原因有五個:一是業務經營不合規;二是內控有效性存在缺陷;三是會計基礎工作不規范;四是信息披露存在瑕疵;五是持續盈利能力存疑。


尤其是持續經營能力,這是企業能夠上市的重中之重。很多企業或是因為應收賬款出現問題、或是利潤大幅下滑、或是主要客戶存在問題導致過會失敗。


有專家稱:2019年IPO審核將延續從嚴態勢,繼續優化產業生態結構,對符合國家戰略發展規劃的創新型企業加快審核速度。


生態資本論認為:在調整了企業申請IPO的時間間隔之后,企業的上市申請會更加小心,未來的排隊企業可能會相對減少;從嚴的趨勢不會變化,但是對于一些新興行業來說,可能會降低隱形門檻。相比2018年,今年過戶率增加是大概率事件。


三家企業,誰能進軍A股


目前在上交所主板排隊的環保企業共有三家,分別為景津環保、三峰環境、松煬再生。不過,這三家沖擊A股主板的企業境遇的確不盡相同。


其中三峰環境的業績最具優勢。


三峰環境是國內垃圾焚燒行業的領軍企業之一,主要從事垃圾焚燒發電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發電核心設備研發制造等相關業務。公司成立于2009年12月4日,注冊資本13億元,的確稱得上財大氣粗。


三峰環境連續三年凈利潤頗高,分別達到了3.4億元、3.34億元、4.67億元、3.63億元,業績上的確不用擔心。


在全國工商聯環境商會發布“2018中國環境企業50強”榜單中,三峰環境排名第34位,要知道排在其身后的聚光科技、錦江環境等企業,早已經上市成功。


另外,就是其背后的國資背景,三峰環境的控股股東是德潤環境,為重慶國資委旗下企業,占其總股本的57%以上。重慶市國資委就是通過德潤環境、重慶地產、西證投資等間接控制三峰環境78.534%的股權。


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相對于三峰環境而言,景津環保的A股上市之路似乎不太容易。景津環保的利潤還算不錯,連續幾年都在1.5億以上,但是卻處于一個穩步下滑的狀態。


景津環保營業收入主要來源于壓濾機整機及配件銷售業務,主要產品包括隔膜壓濾機、廂式壓濾機及濾板等。隔膜壓濾機銷售收入是景津環保最主要的收入來源,


但是由于受到大環境影響,隔膜壓濾機的銷售下滑,這導致景津環保的應收和利潤呈小幅下降趨勢。


同時,由于行業競爭,導致景津環保的產品單價逐漸下降,可能會對未來企業的利潤有所影響。


另外,景津環保賬目中員工薪酬的問題,也受到了質疑。


2014-2016年以及2017年1-6月,景津環保銷售費用中的職工薪酬分別約為1.96億元、1.36億元、7228.67萬元和4373.63萬元。


員工人員未減少,薪酬卻下降的厲害,這會讓證監會最終指向企業涉嫌粉飾財務報表、進行利潤調節,從而影響上市。


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而松煬股份再生大概是這三家企業中,上市最為艱難的企業了。


松煬股份主營環保再生紙的研發、生產及銷售,主要產品為“美陽”、“玉陽”牌灰底涂布白紙板。


之所以說松煬股份上市艱難,一是由于節能產業去年整體遇冷,二是其利潤較之同行企業并不出彩,三是其賬目反應出的各種問題,這些讓松煬股份的上市之路變得撲朔迷離。


其中,最被詬病的就是其應收賬款的周轉率大幅下降,從46.19次/年降低6.52次/年。


2014-2016年及2017年1-6月,松煬股份應收賬款呈逐年增長,分別為513.18萬元、1879.27萬元、2782.32萬元及3113.17萬元。


這意味著什么?松煬股份對下游企業的議價能力極弱。說白了,松煬股份就是收不上來全額的貨款,為了保住客戶,也會繼續供貨。


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這在企業中并不少見,這和過于依賴單一客戶,缺乏新的利潤增長點脫不開關系。


所以,松煬股份的上市之路可能堪憂,不斷下滑的應收賬款率將是其最大的死穴。


當然,除了這三家企業主板在申請之外,在創業板和中小板仍有近十家企業排隊上市,生態資本論在之后會就這些企業,講述其中相對優質的企業和部分企業難以上市的問題。


轉自:生態資本論

相關標簽:一體化污水處理設備

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