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風險大回報少 環保PPP項目路在何方?

風險大回報少 環保PPP項目路在何方?

發布日期:2018-12-17 作者:中國能源報 趙紫原 點擊:

公開信息顯示,2018年環保板塊前三季度凈利潤同比下滑24.0%,凈資產收益率創五年新低,個股普遍大規模減持……有分析認為,這是環保PPP項目“惹的禍”。


去年11月,號稱“史上最嚴新規”的《國家發展改革委關于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作(PPP)項目的指導意見》(下稱“92號文”)出臺,嚴控供需方質量,叫停非規范項目。受此影響,大規模不合規項目被清除出庫,許多中標“大戶”因資金鏈斷裂而深陷財務困境。


面對這些問題,環保領域的PPP項目究竟路在何方?近日,在全國工商聯環境服務業商會舉辦的2018中國環境上市公司峰會上,來自政府、企業和咨詢公司的業內人士就此展開了深入探討。


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PPP模式,即政府和社會資本合作,是公共基礎設施的一種運作模式。2013年以來,國務院、財政部和發改委等相關部委先后推出多項文件,吸引社會資本參與。得益于政策利好,環保行業PPP項目迎來井噴式增長。


“PPP模式始于英國,上世紀90年代引入我國。該模式培養了像桑德國際、北控水務、碧水源、博天環境等一大批國內大型民營環保企業,推動了環保產業的發展。”北京大岳咨詢有限公司總經理金永祥在會上說。


不少企業代表認為,現階段中國PPP模式本身存在不少“漏洞”。


桑德集團董事長文一波說:“PPP項目投資周期長,基本都是幾十年,沒有匹配的融資工具,項目是難以為繼的,PPP項目的融資問題是現階段民營企業普遍遇到的挑戰。”


監管似乎也有問題。“我們總結出的基本共識就是‘三分建、七分管’。但由于各種原因,政府對預算、考核力度、管理措施等方面重視不夠,‘重建設輕運營’也是目前普遍存在的問題。”北控水務高級副總裁、水環境研究院院長楊光坦言。


此外,“中國式”的PPP模式也使外資企業“望而卻步”。蘇伊士新創建執行副總裁孫明華說:“初期,外資企業參與了中國兩個PPP項目競標后,老外覺得與英國的PPP有很大不同。簡單點說,風險大回報少,我們接觸的中國PPP項目,回報率高的也只有7%,根本達不到投資要求。”


威立雅中國區副總裁黃曉軍說:“PPP中有三個‘P’,第一個‘P’是指政府,第二個‘P’強調專業性,第三個‘P’指合作伙伴。這就意味著大家有同等的市場地位、收益權和風險責任。如果沒有專業性和合作伙伴關系,這個PPP可能是我們比較難以理解的。”


企業自身“難辭其咎”?


在PPP模式的盛宴下,一些激進擴張、負債率高的上市企業交了不少“學費”。今年5月,“PPP項目第一股”東方園林發布了“最涼”發債公告,10億元公司債擬募集計劃,實際募集資金只有0.5億元。“東方園林發債事件”推倒了一系列多米諾骨牌,迅速波及整個行業。


“我覺得目前的現狀,從業者難辭其咎。投資企業特別是上市公司希望做大項目,另一些咨詢機構則希望幫著政府去包裝更大的項目,這與當前階段的執行情況并不匹配。”文一波說。


中國環保PPP項目的顯著特點是體量非常大,這意味著中國的PPP不是簡單的融資模式,而是變成了一項經濟政策。在國家去杠桿、穩金融宏觀政策的背景下,92號文的出臺使眾多企業“中槍”,而企業內功不足,忽視風險,無疑是雪上加霜。


今年上半年,全國政協舉辦的健全系統性金融風險防范體系專題協商會上,國務院副總理劉鶴作了重要發言。而其中最吸睛的,是文首的幾句“大白話”——做生意是要有本錢的;借錢是要還的;投資是要承擔風險的。


對此,博天環境總裁吳堅認為:“這三句話,業界在承接PPP項目時要引以為鑒。‘做生意是要有本錢的’,先掂量一下自身有多少本錢。PPP模式,本身是資本金加融資杠桿疊加的效益,所以有多少資本金你就去接多大的項目。”


PPP模式是一個投資行為,存在一定風險。對此,吳堅有自己的體會:“要考慮項目的邊際條件,不要單純地為了擴大規模就盲目擴張,這可能造成很多資金方面的問題。”


“必須經歷的陣痛”


許多業內人士表示,政府92號文的出臺猶如“一劑猛藥”,令行業一時“吃不消”。而金永祥認為,92號文意味PPP模式經過四五年的高速發展進入了一個“冰凍期”。這個調整在預料之中,深層次的原因在于中央政府部門對PPP的認識發生了變化。


對此,財政部PPP中心項目工作人員張戈表示贊同:“目前,財政部將堅守規范運作的底線,嚴控PPP項目財政承受能力10%的紅線,超過限額的地區暫停新項目入庫。針對PPP項目存在的問題,開始主動規范整頓等相關工作,大家也感受到市場的反應比較明顯。”


張戈表示,截至今年10月,財政部清理2428個PPP項目,合計2.9萬億的投資額;整改項目2005個,合計3.1萬億投資額。這是PPP模式主動化解風險必須經歷的陣痛,規范之后,PPP將真正迎來新時代、好時代、大時代。


根據全國PPP中心平臺的數據,截至2018年第三季度,參與PPP項目的7029家企業中,民營資本和外資合計占比達48%。尤其是在市場開發較早、現金流回報比較穩定的垃圾處理和污水處理領域,民營資本的參與率更是高達82%。


民營資本對PPP模式的帶動作用“功不可沒”,對于下一步PPP的制度創新備受矚目,張戈透露:“政府在‘踩剎車’的同時也在促發展。接下來,積極配合司法部的PPP條例,繼續建設統一、規范、透明的PPP大市場。”


據悉,目前國家發改委、財政部正配合司法部抓緊起草《基礎設施和公共服務領域政府和社會資本合作條例》,該條例有望年內出臺。同時,財政部還在醞釀出臺規范發展實施意見,推廣清單式管控,對PPP項目適用范圍作出限制。


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