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我國環保暨水務行業發展簡析

我國環保暨水務行業發展簡析

發布日期:2018-09-12 作者: 點擊:

一、我國經濟發展概述


我國2017年全年同比增長6.9%,國民經濟穩中向好。26省GDP總值均逾萬億,廣東連續29年居全國首位。22個省區GDP增速超全國平均水平,貴州GDP增速躍居第一,云南反超重慶排名第三,東北三省GDP增速回暖,津、蒙、甘三地增速大幅下滑。


根據各地統計數據,從經濟總量上看,廣東位居全國第一,2017年經濟總量89879.23億元,按目前速度,2018年廣東經濟總量有望達到10萬億元。從經濟實際增速看,貴州為全國第一,增速為10.2%。但是如果從名義經濟總量增速來看,2017年最高的是山西,達到了15.82%。2017年名義經濟增速排名靠前的地方,包括山西、貴州、陜西、新疆、安徽,均是煤炭資源豐富的地方。考慮到2017年工業品價格上升比較快,名義GDP(地區生產總值)增速在全國靠前的很多地方,顯然受益于資產價格提升。去掉價格因素,很多名義經濟增速快的地方實際增速并不是很高。比如,山西2017年實際增速僅僅為7%,名義和實際經濟增速相差8.8個百分點。2018年全國資產價格是否繼續快速攀升,仍待觀察。2018年一些資源大省名義GDP增速是否還是很高,也需要觀望。


數據顯示,2017年廣東經濟總量為89879.23億元,持續位居全國第一。江蘇、山東、浙江、河南、四川、湖北分別位居第二、第三、第四、第五、第六、第七。與2016年相比,2017年地方經濟總量前十名的排名沒有發生變化。2015年,四川超過了河北、遼寧,位居全國經濟總量第六。2016年湖北經濟總量超過了河北,位居全國第七。2017年也有一些省市自治區名次發生了變化,其中重慶2017年經濟總量達到了19500.27億元,超過天津18595.38億元,位居全國第十八位。云南的經濟總量為第二十位,達到16531.34億元,超過了黑龍江和內蒙古。


經濟大省之間的差距拉大。2013年廣東經濟總量與江蘇、山東、浙江、河南的差距分別是3000億元、7400億元、24600億元、30000億元左右,2017年這一差距分別擴大到4000億、17200億元、38000億元、45000億元左右。各省間經濟總量差距拉大,并不限于山東與江蘇、廣東之間。浙江經濟最近幾年發展加快,但是仍與廣東的差距拉大,4年的時間多拉出13000多億元的差距,廣東與河南也多拉出15000億元左右的差距。這也表明,廣東經濟總量不只是持續為全國第一,而是與其他省市之間的差距快速拉大。


經濟大省與經濟小省或者中等省份的差距,也是進一步拉大。廣東、江蘇2017年相比2016年,新增名義GDP在1萬億元左右,但是山東、浙江只增加了5000多億元,河南、四川、湖北分別只增加了4000多億元,湖南、福建、北京只增加了3000多億元。8個地方只增加了一千億元以下,內蒙古甚至減少了2000多億元。這也表明,區域之間經濟總量差距在拉大。僅僅2017年一年時間,各省之間新增經濟總量差距最大的有1.2萬多億元,比如廣東和內蒙古之間,至于出現幾千億元差距的情況。


二、環保產業發展現狀


環保上市公司營業收入高速上升


行業收入規模再創新高,不僅延續了之前幾年的高成長性,并且各細分板塊表現呈現鮮明的分化。對環保行業上市的103家公司收入進行了匯總對比,行業上市公司近兩個半年度的營業收入總額為3254.58億元,同比上漲37%。分板塊而言,表現最好的是環境修復板塊,2016下半年至2017上半年環比增加79.8%,其次是節能減排板塊,環比增加74.8%。固廢處理、環保監測、水務處理和大氣治理增量分別為50.0%、21.2%、19.0%和3.4%。


如果我們從各個板塊以往歷年的營收增速入手,會發現節能減排和環境修復行業從2016年以來持續表現強勢,收入增速遠高于同期其他板塊。其他板塊中,環境監測、大氣治理和水務處理板塊表現穩定;固廢處理板塊今年以來增長明顯,好于往年增速表現。


今年環保板塊上市公司整體盈利狀況持續好轉。2017年,環保板塊各公司盈利能力增速加快。環保板塊盈利能力的增強也體現環保行業上市公司受益于國家對于環保板塊重視的客觀情況。


環保上市公司整體收入和利潤規模依然偏小


環保行業上市公司2016下半年與2017上半年總收入超過50億元的有16家。同期凈利潤總和超過10億的公司有10家。對比國外的成熟環保類企業,相比Veolia、SUEZ和WasteManagement等公司業績而言,中國環保公司目前體量相比相差依舊很大。中國環保行業公司營收最高的三聚環保(人民幣238億元)只相當于威立雅營業收入的9%。


截止到2016年年底,中國的GDP約占世界的14.84%,僅次于美國(24%)排在第二位。中國目前依然處于制造業升級階段,工業企業以及市政需求對環保需求依舊。中國的環保行業上市公司中的領頭企業的業務最終規模理論上不應該和國外的龍頭企業差距這么大,A股的環保公司依然面臨著巨大的成長空間。


財務表現


2015年年初,發改委、財政部、住建部三部委聯合下發的《關于制定和調整污水處理收費標準等有關問題的通知》中明確提出,2016年底前,城市污水處理收費標準原則上每噸應調整至居民不低于0.95元,非居民不低于1.4元;縣城、重點建制鎮原則上每噸應調整至居民不低于0.85元,非居民不低于1.2元。但是到目前,還有相當數量的地方沒有完成污水處理價格的調整。價格調整遲遲不到位,是造成終端污水處理廠的利潤壓力逐年遞增的主要原因之一。而利潤的壓力,傳導到投資權益端,造成了水務處理板塊ROE也同樣呈現出下降的趨勢,從2013年的10.5%下降到目前約8%。


行業新動態


并購是環保行業近年的主題之一,大量的上市公司都參與到了外延擴張之中。2017年環保行業A股上市公司發生并購數量116起,和去年一致,并購金額達到了406.7億元。略高于去年全年363億元的水平。


總體來看,產業鏈整合和多元化發展是行業并購的主流。隨著國家對環保的重視,環保行業越來越有序規范的作為一個系統來看待,進而促進行業內公司也開始產業鏈整合和多元化發展。


三、傳統水務市場分析


市場概況暨總覽


“十二五”期間供水能力年復合增長率2.79%,城鎮化率年復合增長率2.28%,兩者之間有一定關聯性。按照“十三五”城鎮化率發展目標以及供水能力變化趨勢,預計2018年供水能力增長需求約在643萬m3/d。


預計2018年污水處理能力為978萬m3/d,另有810.6萬m3/d提標改造項目,再生水處理能力新增422.6萬m3/d,污水、再生水水市場新增需求合計約1400.6萬m3/d,提標改造810萬m3/d帶來的建造市場。


2017年水務市場競爭態勢


2017年水務市場中標項目486個,水務投資企業194家,其中地方性水務投資企業和中字頭企業表現活躍。132家企業中標項目數為1個,占企業總數的68%,多為地方性水務投資企業。16家“中字頭”企業,平均每家“中字頭”企業中標項目1.9個,水量5萬噸/日,中標金額21億元。


按中標金額排序,東方園林414億元,排名第一;首創股份150億元,排名第4;中標金額TOP10企業總金額占比59%。按項目個數排序,碧水源67個,排名第一;首創股份29個,排名第2;中標金額TOP10企業的項目個數占比41%。


按水量規模排序,碧水源251萬噸/日,排名第一;首創股份174萬噸/日,排名第2;中標金額TOP10企業的水量規模占比45%。


2016下半年至2017上半年收入規模較大的企業分別是北控水務、粵海投資和碧水源其中北控水務營業收入超過163億元。凈利潤規模較大的企業分別是粵海投資、北控水務和碧水源。


無論是供水市場還是污水處理市場,行業集中度都比較低。綜合來看,北控水務、首創股份、粵海水務和上海城投產能名列前茅。污水處理行業集中度較低,北控水務是水務公司龍頭企業,水務總規模(供水和污水治理等)第一,約為3000萬噸/日。首創股份、粵海水務、上海城投集團(包含上海環境)、威立雅緊隨其后。供水市場中CR5已運營規模占11.02%市場份額,CR10企業已運營規模占16.47%市場份額。污水處理方面,CR5污水處理企業已運營規模占19.01%的市場份額,CR10企業占27.18%市場份額。


2018年1季度水務市場態勢


對2018年一季度的項目進行分省匯總,27個省有新中標項目。按中標金額排序,河南省188億元,排名第一;按項目個數排序,湖北省25個,排名第一;按水量規模排序,湖北省100萬噸/日,排名第一。


四、工業廢水市場分析


工業廢水排放情況


自2001年的十五年來,工業廢水排放高峰是在2007年(246.6億噸),2007年后,工業廢水排放量逐年下降,到2015年已經下降了19%。下降主因是節水引發的廢水循環利用。


隨著人口增長和城市化率的提高,市政污水排放量逐年增大,工業廢水占比逐年下降。2001年工業廢水排放量占總排放量的46.8%,2015年則下降到27.1%。2011年起,開始統計集中污染治理設施處理量,該統計口徑為工業企業處理后排入園區集中處理設施的水量以及同時匯入的市政污水量,年均0.6億噸。


2015年國內9個省的廢水排放量大于30億噸,合計排放424億噸,占總量的57.7%。工業廢水排放量超過10億噸的有5個省,合計排放83.15億噸,占工業廢水排放總量的41.7%。工業廢水排放前3位是:江蘇、山東和廣東,分別占10.3%、9.3%和8.1%。對比2014年和2015年數據,廢水排放總量前10名和工業廢水排放前3名未發生排名變化,但是工業廢水排放大于10億噸的2015年減少了河北和福建。


工業廢水處理設施數量未隨廢水排放量下降而下降,整體仍呈現緩步增長趨勢。工業廢水年處理能力在900億噸左右,年實際處理工業廢水2011年至2015年在580億噸至450億噸之間,均遠大于200億噸左右的工業廢水年排放量,這說明工業廢水再生回用比例較高,運行費用整體也呈增加趨勢。


自2000以來,工業廢水投資經歷了2006-2011年的穩定期和2012年至2014年的下降期。伴隨工業廢氣治理投入的加大,工業廢水投資占比已經下降到2015年的15%。從省級單位看,2015年工業廢水治理投資多于工業廢氣治理投資的只有廣東和四川兩省。


當前業務模式


工業廢水項目很多不通過規范的招投標平臺招標,尤其是工業企業為民營企業屬性的。從經驗角度看,工業廢水EPC模式應該占比更高。隨著環保督查愈發嚴格,未來第三方治理即OM或委托運營模式會逐步增加。


主要參與者


最大的工業廢水從業公司為博天環境,年收入25億元,其中11億元來源于工業廢水業務。37家上市公司中工業廢水EPC收入占總收入50%以上的有13家、運營收入占比50%以上的只有3家。


市場特點


通過對41個工業行業廢水處理和排放的體量、從業公司收入規模以及行業業務模式的統計看,工業廢水處理市場的特點十分鮮明,歸納來說就是弱和散。


EPC為主導業務模式,各上市公司EPC業務總體毛利率在15-20%之間,凈利率在8-10%之間。輕資產模式導致人才和管理是從業公司成功的關鍵。


技術門檻相對較高,各行業廢水特征不同,同行業由于原材料、廠址選擇、主工藝差異等原因也產生較大排放廢水水質差異,很難存在一家或幾家公司通吃的條件。技術門檻高導致前期市場培育投入較大,部分廢水處理項目需要長達一年的中試驗證。


央企、國企存在系統內關聯公司保護,即準入門檻;民營企業存在招投標規范透明問題。


發展預期


政策層面。環保督查力度持續加大,可持續發展理念;供給側改革、新舊動能轉換。


市場層面。高端產品需求增大。


技術層面。水、能源的循環利用工藝及技術裝備實踐增多;互聯網、物聯網衍生的能源、資源優化管理提升。


這一系列的變化將要求企業環保投入逐步增加,企業委托專業公司管理環保設施動力增加,環保從簡單投入向循環節能降耗轉變,再生利用規模逐步增大,尤其是現階段循環利用比例低的、有一定轉型提升基礎的行業。


轉自:北極星水處理網


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